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铁矿石融资链或断裂 供需错位引发巨量库存压顶

2015/2/9 10:25:30
文章来源:网络

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  由于人民币汇率贬值,近期铜及铁矿石贸易融资风险显露。中国大宗商品需求走软迹象日益明显,特别是在银行信用证信贷收紧等多重隐忧下,相关企业可能遭遇资金链断裂风险。

  数据显示,3月7日,进口铁矿石港口总库存已快速升至1.03亿吨,超过去年的高点,创下2007年以来的新高。与此同时,铁矿石价格加速下跌,普氏铁矿石指数显示,其已由去年12月的139美元快速跌至105美元,跌幅达24.5%。

  业内人士认为,按照以往的规律,3月份原本是钢市传统采购旺季,由于出口下滑且信贷收紧,钢厂不愿采购铁矿石,导致中国港口的库存不断累积,这不仅给刚转暖的期货和现货市场泼了一盆冷水,而且使巨量铁矿石库存成了烫手山芋。

  供需的错位

  “一般情况下,春节后钢材下游行业会逐渐恢复开工,钢材的刚需消费会启动。但是今年旺季反倒不旺,整个行业呈现出明显的悲观情绪。正是经济的不景气致使下游补库热情不高,而钢厂的库存又偏高。”在张家口经营铁矿石贸易的张经理接受《华夏时报》记者采访时表示。

  张经理认为,2月份华东、华南地区连续的阴雨天气也对工程基建开工造成一定的影响,如果后期天气恢复正常,去库的速度会比较快,3月份第一周钢材库存已经出现见顶回落的迹象。

  铁矿石的熊市已经持续数年。根据普氏指数的统计显示,从2011年2月以来,铁矿石价格一直处在高位震荡当中。从均价看,2011年铁矿石均价达到历史峰值169美元/吨,随后价格持续小幅回落,2012年均价为130美元/吨,而2013年均价为136美元/吨。

  对此,南华期货胡晓东表示,从普氏指数看,铁矿石价格自2011年见顶后就开始呈现逐渐回落的走势,这也在很大程度上反映了中国4万亿投资后,国内对钢材需求从爆发性增长回到稳定增长的趋势,但是自2010到2013年,每年铁矿石需求的总量还是在继续增长。

  供应端全球四大矿业巨头的产能加快释放,这也是一个导致供需逐渐逆转的重要因素。据四大矿产商的扩产计划,2014年预计中国进口铁矿石将增加1亿吨,增比10%左右,而钢协预计2014年我国钢铁产量增速为3.1%,铁矿石的供应大于需求量,供需矛盾加重令矿价承压。

  目前,国内港口的铁矿石库存近1.1亿吨,逼近历史高点。而今年1月份,我国进口铁矿砂及其精矿总量达到创纪录的8683万吨,环比增长18.33%,同比增长32.48%。看似疯狂的进口局面,在螺纹、热卷现货价格刷新历史低位的当下,市场的投资者认为,铁矿石尤其显得有做空的必要。

  海证期货铁矿石分析师项楠认为,在价格调整的背后,根本原因是矿山和钢铁行业扩张周期不同导致的供需错配,产能扩张的周期分为投资周期和建设周期,铁矿石与钢铁的投资周期与建设周期均不匹配。铁矿石的投资周期明显滞后于钢铁投资周期,一般都是钢铁产能扩张后,铁矿石的产能扩张开始启动,且铁矿石的建设周期长于钢铁的建设周期。

  正是因为二者投资、产能周期的错位,导致钢铁产能扩张时,铁矿石供应紧缺,矿价上涨,钢铁企业盈利下降,钢铁行业投资动力开始减弱,但之前铁矿石扩张的产能却开始释放出来,导致铁矿石供应过剩,这也正是目前铁矿石市场所面临的环境。

  贸易商囤货降温

  近日热门的话题莫过于中国大宗商品融资套利模式的崩溃,先是导致铜、铁矿石价格的暴跌,然后全球基准航运指数波罗的海干散货指数一天内暴跌8%。3月12日波罗的海干散货指数暴跌了8%,创下过去6年来最大日跌幅,该指数是全球大宗商品等散货航运的基准指数。

  由于中国是全球最大的铁矿石消费国,也是澳大利亚和巴西这两大铁矿石供应国的最大进口国,中国的粗钢产量面临着增速放缓,这意味着来自中国的铁矿石需求增速也将面临下降,中国市场是铁矿石价格重心下移的重要因素。

  “其实,用矿石作为抵押物来融资也是出于无奈。去年年底,银行信贷持续紧张,我们只能通过进口实现融资,来缓解资金链紧张局面。现在铁矿石下跌,我们比谁都着急。”在张家口做铁矿贸易的张经理接受《华夏时报》记者采访时表示,“面对国内经济放缓的现状,我们不会大幅采购铁矿。”

  业内人士普遍认为,虽然超日债的违约是中国第一起债市违约,债券市场“零违约”神话也被打破,债券市场面临风险重估,市场担忧情绪骤升,这对大宗商品都产生偏空影响,铁矿石涉及大量的融资贸易,又同样是巨量进口的大宗商品,当然也不例外。

  如果大宗商品暴跌,或者融资者本身在这个过程当中没有妥善保值的话,资金链肯定会有问题。由于大部分铁矿石贸易没有套期保值,一旦价格跌得太多,很多现货商都硬挺着,铁矿石不像铜那样还有一个国际市场的出路。要降低这批庞大库存的唯一方法,就是国内钢厂提高采购。不过,目前钢厂大幅提高采购的可能性极低。

  其实,对贸易商而言,矿价连续下跌打击了贸易商囤货的积极性,也使其遭受到较大的损失,未来矿价重心的继续下移或使贸易商利润空间继续收窄。目前看来,铁矿石下跌已经是既成事实,但进一步下跌的动能与此前相比将明显减缓。2月下旬以来粗钢产量稳步回升,这对当前铁矿石消费起到支持作用。

  另外,银河期货分析师张媛认为,目前港口库存大约可以满足中国钢铁生产所需的1.5个月铁矿石库存,钢厂库存处于26天水平,再考虑到港口和钢厂库存中有重复计算的成分,存货压力仍处于相对可控,之所以近半个月贸易商大幅抛货,主要是由于人民币贬值以及钢企资金偏紧所带来的资金压力。而人民币贬值并非长期影响,企业资金偏紧也将随着3-5月消费逐渐回升、钢企库存的下降而有所改善,因此,库存压力有望出现一定缓解。综合上面的分析,我们认为,当前矿价再度深跌的可能性在逐渐减小,但考虑到2014年矿山产能的释放,矿价运行重心仍将较2013年下降。

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